Per quasi mezzo secolo i mercati interbancari sono stati considerati un esempio di efficienza e autoregolamentazione. Ora sono l’archetipo della difficoltà del sistema. Le autorità monetarie riescono a governare solo i tassi a brevissima scadenza e si è molto ampliato il differenziale fra quelli ufficiali e gli interbancari oltre la settimana. Difficile la soluzione poiché la causa principale delle anomalie sembra risiedere proprio nelle politiche più stringenti imposte dal mercato, dalle autorità di vigilanza e dal buon senso. Il problema dei tassi Libor sul dollaro.
Egr. professore, complimenti per l'articolo. Tuttavia, discordo sulla conclusione. Invocare le autorità non ha molto senso se non si suggerisce cosa queste autorità dovrebbero fare. Non certo fissare un tasso al posto del Libor credo: sarebbe un'inaccettabile intrusione in compiti riservati al mercato. Allora? Far pressioni perchè più banche siano coinvolte nel fissare il Libor? Ma come prendere in conto i pesi rispettivi di istituti molto eterogenei fra loro? E l'appesantimento della procedura sarebbe davvero compensato da una maggiore oggettività del tasso? Forse il problema si risolverebbe utilizzando direttamente il tasso degli swap overnight, senza alcun bisogno di scomodare le autorità monetarie, e di distrarle dalle gravi incombenze di sorvegliare in modo responsabile l'incremento degli aggregati monetari sotto il loro diretto controllo.